北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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