财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2016英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长22年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉(shè16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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