如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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