5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户(hù)留(liú)存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目(mù)前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信(xìn)用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由实体经济资(zī)金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性货币(bì)政策(cè)等多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或(huò)仍(réng)维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看(kàn)银行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调(d巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么iào)降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银(yín)行息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放了(le)以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业(yè)及居民(mín)的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益(yì)，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存(cún)款占总(zǒng)存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力(lì)，这使得控(kòng)制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒ巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么u)望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如(rú)何守住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽然(rán)债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不(bù)具(jù)备相关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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