自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的(de)未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xì相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ng)，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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