5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎ五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩n)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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