财联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企业贷加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不(bù)含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情(qíng)况。部(bù)分人士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速下行的(de)时容易出现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度(dù)来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来新发(fā10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季(jì)度显示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下三(sān)个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码