近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集(jí)团，其旗下子公司兴(xīng)福电(diàn)子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的关键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹集(jí)团、中芯国际等(děng)，也获得(dé)大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控(kòng)股股(gǔ)东还与第二大股东有可(kě)复活的对赌协(xié)议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿(shī)电子化学品业(yè)务(wù)，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯(chún)度等级分(fēn)为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品的纯度等级(jí)由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部(bù)分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第(dì)二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的(de)主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食(shí)品级(jí)磷(lín)酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷(lín)酸产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客(kè)户外，还销售给可(kě)口可乐公司(sī)、化工品贸易(yì)商等(děng)其(qí)他(tā)行业客户(hù)。由于(yú)可口可乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品的(de)品质要求(qiú)高于(yú)一般(bān)的(de)食品(pǐn)级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际(jì)为符(fú)合(hé)食(shí)品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及(jí)追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师事务所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常性损益(yì)是(shì)指公司发生的与经(jīng)营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其性质、金额或发生(shēng)频(pín)率，影响了(le)真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司(sī)正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除(chú)非经(jīng)常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经(jīng)超过申报稿列(liè)举的(de)同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实(shí)现众多(duō)集成(chéng)电路客户(hù)的产品认证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平较高的集成电路(lù)用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格(gé)上(shàng)涨情况适时调高(gāo德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)了产品(pǐn)销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子未来(lái)是(shì)否还(hái)能持续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的(de)股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家集成电路基金二(èr)期，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集成电路(lù)基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指通过上市(shì)委(wěi)审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没(méi)有上(shàng)会结果的企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较(jiào)少，但(dàn)不是没有例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待(dài)审核(hé)阶段的(de)合合信息和先正达，受(shòu)理(lǐ)日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是指哪个(gè)？如果18个(gè)月(yuè)后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷另(lìng)外，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行(xíng)不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到(dào)的目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得(dé)一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的(de)投后(hòu)估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第(dì)一季度(dù)业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联(lián)方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料(liào)、电力(lì)等能源以(yǐ)及(jí)建筑(zhù)工程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要(yào)原材(cái)料的(de)关联(lián)采购(gòu)占比较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集(jí)团合并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学品相关业务的(de)主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营业务及应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对(duì)2023年第一季度业绩进行(xíng)预测，但(dàn)兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一(yī)季度(dù)营(yíng)业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净利润为(wèi)4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上年同期大幅(fú)降(jiàng)低，主要(yào)是受市场供需(xū)变化影响，自(zì)2022年(nián)下(xià)半年以来(lái)，草甘(gān)膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等(děng)周(zhōu)期性产(chǎn)品市(shì)场价格持(chí)续下跌，在今年一(yī)季度跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大(dà)，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成本线。在德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在(zài)公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学(xué)品、食(shí)品添(tiān)加(jiā)剂等成长性产(chǎn)品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子(zi)化学品2023年第(dì)一季(jì)度平(píng)均售价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年(nián)第一(yī)季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一季(jì)度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第一季度(dù)的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团(tuán)公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城市(shì)管理(lǐ)执法局的行政处(chù)罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴发集(jí)团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警(jǐng)示(shì)的(de)决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷