当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6琪琪格蒙语什么意思月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(琪琪格蒙语什么意思bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕琪琪格蒙语什么意思榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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