作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下(xià)半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名>

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则(zé)环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

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　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪(zhū)产能充(chōng)足(zú)以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市(shì)，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波(bō)动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产(chǎn)能继持(chí)续(xù)释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛盾。