北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户(hù)提(tí)供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人 <攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别/p>

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(s攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别hén)”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的(de)十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

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　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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