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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ru订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ò)化(huà)也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xià订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚n)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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