北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的(de)情况下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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