尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家lt="TMT迎逢(féng)低加仓(cāng)良机！以史为鉴(jiàn)机构(gòu)预(yù)计后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)，核心受益标的一览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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