大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(zài)布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的(de)第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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