大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(ch夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ū)现(xiàn)了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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