如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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