随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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