北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题(tí)和(hé)其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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