财联社记者近期(qī)从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的(de)情况的(de)确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上反(fǎn)映实体经济(jì)需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思qǐ)业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明(míng)对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对(duì)应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业(yè)内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空(kōng)转套利(lì)，这与货(huò)币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么(me)人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续(xù)下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行(xíng)一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引(yǐn)，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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