用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利(lì)同(tóng)步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧对高点进行了定(dìng)增融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价(jià)格(gé)为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度(dù)业(yè)绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至(zhì)少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服(fú)务企业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布(bù)了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比(bǐ)来看(kàn)，用(yòng)友网络云服(fú)务转型取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务(wù偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要(yào)收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大(dà)收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市(shì)场份(fèn)额(é)来看(kàn)，用(yòng)友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心(xīn)的(de)严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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