银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良值(zhí)一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承(chéng)担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意干(gàn)预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部(bù)门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速度(dù)和(hé)积(jī)极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行的(de)政策(cè)制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业(yè)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比(bǐ)例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入状(zhuàng)况边际(jì)上会有(yǒu)恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的(de)政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路(lù)应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论(lùn)升温又会(huì)使得加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工(gōng)透支了(le)部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还(hái)是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的(de)关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良的位(wèi)置和时间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良