北(běi)京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06. 七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉(xī)企七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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