4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉(mián)价格(gé)承(chéng)压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现(xiàn)相对(duì)较强(qiáng)的(de)原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更(gèng)为突出(chū)，春(chūn)节后国(guó)内需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也(yě)好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期(qī)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪货棉花分析师李馨说。顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东(dōng)主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订(dìng)单排单时(shí)间(jiān)达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排单(dān)时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消(xiāo)费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现(xiàn)货价(jià)格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍(réng)以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并(bìng)未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不(bù)利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根(gēn)据我们(men)的调研结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播(bō)开(kāi)启以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温(wēn)不足(zú)，播(bō)种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度棉苗生(shēng)长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播(bō)种期低温天气(qì)的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平(píng)，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接(jiē)下(xià)来(lái)5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国(guó)内棉价(jià)形(xíng)成(chéng)一定的(de)压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者(zhě)担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的(de)消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担忧国(guó)外棉花市(shì)场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠(dié)加(jiā)极(jí)端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预(yù)期收(shōu)缩，促(cù)使(shǐ)棉(mián)企挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自(zì)去年(nián)4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率会(huì)在(zài)今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬升。

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