财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞500万越南盾是多少人民币，1人民币=银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng500万越南盾是多少人民币，1人民币=)事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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