尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏秋以为期句式特点，秋以为期句式判断攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(y秋以为期句式特点，秋以为期句式判断àng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消秋以为期句式特点，秋以为期句式判断费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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