近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌(diē)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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