调油逻(luó)辑提振(zhèn)成本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之(zhī)高也(yě)正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显不一。期货日报记者(zhě)观(guān)察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘(pán)面已连续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面由于近期原油(yóu)大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂差(chà)下(xià)跌(diē)。”一夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022德(dé)期货分(fēn)析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格(gé)局，以(yǐ)及美(měi)国的加息(xī)预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而(ér)原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原油(yóu)近(jìn)期(qī)回补前期缺(quē)口后继续(xù)下行(xíng)，对于化工特别(bié)是(shì)与之相关(guān)性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市(shì)场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃调(diào)油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在(zài)汽油旺(wàng)季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的(de)原因更多是始于路(lù)径依赖(lài)，去年极(jí)端的调油(yóu)行(xíng)情使得(dé)市(shì)场预(yù)期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差(chà)进一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异(yì)，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺(wàng)季(jì)来临(lín)后(hòu)行情(qíng)一触即(jí)发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后(hòu)调油夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022商对于(yú)今年已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造(zào)套利空间(jiān)，同时我(wǒ)们从去(qù)年四季度至今韩(hán)国出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今(jīn)年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油逻辑已经(jīng)在(zài)芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节(jié)奏(zòu)的差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的(de)主要时期，而今(jīn)年市(shì)场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该(gāi)不及(jí)去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒作调油需(xū)求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累(lèi)形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要(yào)是(shì)由于俄(é)乌(wū)冲突导致原(yuán)油(yóu)的出(chū)口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套(tào)利(lì)窗(chuāng)口的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增(zēng)加下亚(yà)美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期(qī)有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运往美(měi)国的芳(fāng)烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低(dī)位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的(de)背景下调油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能(néng)共500万吨(dūn)新装置(zhì)投产(chǎn)和下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边(biān)际弱化，但是现在(zài)还(hái)没有真正进(jìn)入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期(qī)以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的成色或(huò)较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对(duì)原(yuán)油的价差高点(diǎn)已经看到(dào)，调油逻辑再(zài)继续(xù)大(dà)幅发(fā)酵(jiào)的(de)概率(lǜ)降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着(zhe)主力合约换月，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距(jù)离9月相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基本(běn)面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯胺(àn)盈利之外其(qí)他(tā)下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022