如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Sh千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗rikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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