本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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