大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5钟南山为什么被说成钟百亿月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢钟南山为什么被说成钟百亿尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn钟南山为什么被说成钟百亿)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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