财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(q三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学īng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负(fù)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学00; line-height: 24px;'>三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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