财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思strong>

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。