5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(x吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗iàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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