当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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