尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等等。

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