做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪p>

　　2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年(nián)，作(zuò)为新(xīn)能(néng)源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归母净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内(nèi)上中下(xià)游(yóu)板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据(jù)显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏(fú)加工设(shè)备、逆(nì)变器(qì)、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。利(lì)润结(jié)构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对企业(yè)经营(yíng)数据变(biàn)化的分(fēn)析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游(yóu)企(qǐ)业来(lái)说意味着原材(cái)料成本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业(yè)经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根(gēn)据国家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行(xíng)业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的(de)企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处(chù)于供不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业(yè)归(guī)母净利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛(máo)利率最(zuì)高的(de)板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利率较快(kuài)提(tí)升，首先(xiān)是源(yuán)于(yú)供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的(de)数(shù)据来看，硅片(piàn)价(jià)格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片价(jià)格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷与(yǔ)硅料(liào)企业签订巨额(é)订单，提(tí)前(qián)完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)2022年(nián)累计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看(kàn)，中下游领域(yù)的(de)光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别是光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不(bù)同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公(gōng)司，平均毛(máo)利(lì)率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量(liàng)相对(duì)较少，板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的(de)毛(máo)利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力有望改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走出下行(xíng)趋(qū)势(shì)，行(xíng)业格局(jú)将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶段高点，多数硅片价(jià)格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金属工(gōng)业(yè)协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货(huò)周(zhōu)转率数据(jù)发现(xiàn)，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明当前(qián)有(yǒu)库存积压风险。以大全(quán)能源(yuán)为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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