5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受(shòu)益细(xì)分领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预(yù)期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必(bì)须要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期(qī)的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的(de)板块将会有较(jiào)大(dà)的发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设(shè)的(de)背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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