财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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