财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也认真地还是认真的写作业，认真的与认真地引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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