用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布(bù)的年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市(shì)场颇(pǒ)为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

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　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件服务企业的(de)会计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业(yè)云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互(hù)联网(wǎng)架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布(bù)，用友云进(jìn)入(rù)新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务(wù)占(zhàn)比来(lái)看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来(lái)看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友(yǒu)在(zài)高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且(qiě)增(zēng)幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几(j小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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