在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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