金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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