尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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