自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(wěn)定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　<华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思/p>

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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