在股(gǔ)市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关十公分有多长 10厘米就是10公分吗规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距(jù)离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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