国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　<初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法strong>美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏观经济(j初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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