2022年是国(guó)内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的(de)重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管在(zài)政策扶持(chí)和行业高(gāo)成长性背景下，上市(shì)企业(yè)产(chǎn)量不(bù)断(duàn)扩大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不断(duàn)增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利能力(lì)分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差(chà)不(bù)齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产加(jiā)工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金(jīn)字(zì)塔结构(gòu)，上(shàng)游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。 圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式p>

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价格下(xià)行(xíng)预期(qī)增加，结(jié)合(hé)对企(qǐ)业(yè)经营数据(jù)变化的(de)分析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上(shàng)游将迎来降价(jià)与去(qù)库存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加(jiā)大对上(shàng)市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得(dé)的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的是上市企业经营规(guī)模不断(duàn)扩大，利润增(zēng)速可(kě)观。产量方面来(lái)看，根据国家能源局数(shù)据，2022年(nián)多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行业实现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均归母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累计实现(xiàn)电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中下(xià)游(yóu)多数板(bǎn)块毛利圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式率(lǜ)不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可(kě)以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格依然处(chù)于高位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价格持(chí)续高位运行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部企(qǐ)业代(dài)表(biǎo)之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升，指出受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形(xíng)成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市(shì)公司，不(bù)容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共(gòng)实(shí)现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利(lì)率呈现(xiàn)下行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的(de)背后(hòu)，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增(zēng)长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加(jiā)工设备和逆变器(qì)毛利率3年(nián)来基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材和(hé)光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率(lǜ)最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来(lái)看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材(cái)料涨(zhǎng)价等因素影响，福(fú)莱(lái)特的(de)主(zhǔ)业光伏(fú)玻(bō)璃毛利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛利(lì)率在该板块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器(qì)全球出(chū)货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市(shì)场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势，行业(yè)格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅片价(jià)格(gé)下跌(diē)幅度(dù)超(chāo)过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属工(gōng)业(yè)协会硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据(jù)也可(kě)看出硅片价格下跌(diē)对上游(yóu)公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度(dù)，大全能(néng)源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一季度存货(huò)周转率数据发(fā)现(xiàn)，无论是环(huán)比还是(shì)同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势，说明(míng)当前有(yǒu)库存积压风险。以(yǐ)大全能(néng)源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)存货(huò)周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供过(guò)于求的局面，在清理库存的(de)阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格(gé)还有进(jìn)一步(bù)下行空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能(néng)较(jiào)好(hǎo)控制(zhì)原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式