国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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