大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主触动的意思解释，颇受触动的意思要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生触动的意思解释，颇受触动的意思动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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